開盤大漲106%！創新藥企維立志博上市，廈門德屹資本參投|觀瀾財經
2025年7月25日
德屹資本參投的
維立志博成功登陸港交所
證券簡稱：維立志博-B
股票代碼：9887.HK
發行價格：35港元/股
開盤價72.4港元/股
開盤大漲106%
收盤價：61.7港元/股
總市值：129.7億港元
▲維立志博上市鳴鑼
維立志博（9887.HK）成立于2012年，是一家臨床階段生物科技公司，專注于腫瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病新療法的發現、開發及商業化。
此次IPO，維立志博發售約3686萬股（不含綠鞋），發行價為每股35港元。據此計算，募集資金總額約12.90億港元，所得款凈額約11.79億港元。維立志博此次IPO保薦人為摩根士丹利、中信證券（香港）。
維立志博擁有豪華的投資人陣容。基石投資者包括正心谷資本、高毅、OrbiMed、TruMed、騰訊、易方達、睿遠、SAGE和漢康資本，合共認購6900萬美元(約5.42億港元)。此前的8輪融資中，還出現了深創投、建銀國際創投、新絲路資本、新希望醫療、德屹資本等知名投資機構。
值得一提的是，來自廈門的德屹資本在2021年就參與了維立志博的C輪投資。按照25日收盤價計算，這一筆投資浮盈超過4倍。
01.
“中國TCE第一股”上市 首日一度大漲超127%
維立志博是下一代腫瘤免疫療法的領跑者，擁有涵蓋14款創新候選藥物的差異化臨床管線，其中6款已成功進入臨床階段，4款主要產品均處于全球臨床進度領先水平。
以其核心產品為品LBL-024為例，這是全球首個進入注冊臨床階段的靶向4-1BB受體的療法。目前，維立志博正在評估其治療晚期肺外神經內分泌癌、小細胞肺癌、膽道癌、非小細胞肺癌及其他實體瘤的潛在療效。
▲LBL-024的分子結構
憑借LeadsBodyTM專有技術平臺，維立志博布局了6款差異化TCE管線產品，是全球范圍內少數在臨床數據上展示出能夠成藥的TCE平臺型生物制藥公司。其還將TCE技術與ADC平臺融合，推出創新產品LBL-058。
在港股創新藥的這一波熱潮中上市，維立志博受到投資者追捧。25日，維立志博開盤價72.4港元，較發行價上漲106%；盤中最高價79.6港元，漲幅超過127%。上市首日收于67.1港元，上漲91.7%。
在公開招股階段，這種熱情就呈現地淋漓盡致。維立志博本次公開發售部分獲3494.78倍認購，國際發售部分獲40.78倍認購。
02.
德屹資本C輪參投 賬面浮盈超4倍
值得一提的是，來自廈門的德屹資本參與了對維立志博的投資。德屹資本2016年創立于廈門，專注于現代服務業，優先投向醫療健康、信息服務、消費升級等領域。
2021年9月，德屹資本參與了維立志博的C輪投資。招股書披露，德屹資本所在的C輪投資平均持股成本約為15.01元人民幣。按照25日收盤價67.1港元計算，德屹資本的這一筆投資已經浮盈超4倍。
▲德屹資本C輪參投
【觀瀾財經】獨家專訪德屹資本創始人朱德貞，解密幕后的投資細節和創新藥的投資邏輯。
朱德貞在采訪中表示，參與維立志博C輪融資是基于行業趨勢、企業自身優勢以及他們自身的資本布局的邏輯。
“首先是行業趨勢驅動，很多未被滿足的臨床需求呼喚創新的解決方案。2021年國內創新藥行業處于快速發展期，政策對生物醫藥（尤其是腫瘤免疫、抗體藥物等領域）的支持力度較大，資本市場對創新藥企的關注度高。維立志博聚焦的腫瘤免疫抗體藥物研發，屬于當時的熱門賽道，市場需求明確、技術壁壘高，具備長期發展潛力；
“創業者的溫暖成長伙伴”是德屹資本的做投資的初心與堅持。2021年德屹資本選擇投資數千萬下注維立志博，在其后續多輪融資中從未退出。生物醫藥產業呼喚“耐心資本”，投資人需要回歸“價值本心”。資本之所以要“耐心”，不僅考驗戰略眼光，更與生物醫藥產業的屬性息息相關。
一是對運營和執行能力的肯定：維立志博團隊擁有從研發、臨床開發到生產與控制等完整的能力體系，藥物開發效率高，從靶點選擇到遞交試驗中新藥（IND）通常僅需3年，顯著優于行業平均水平；
03.
德屹資本持續投資創新藥 期待AI碰撞出新火花
創新藥具有高風險、高投入、高收益的“三高”特質，投資的難度頗高。不過，德屹資本一直看好這一領域的投資，一直是其在醫療健康領域的重要投資布局方向。
除了維立志博，德屹資本投資了原力生命科學、瓔黎制藥、摯盟醫藥、明濟醫藥、愛科百發，BridGene、威凱爾醫藥等項目。此外，已上市或過會的投資項目還有撥康視云（2592.HK）、澤璟制藥（688266.SH）、艾力斯醫藥（688578.SH）、益方生物（688382.SH）等。
采訪中，朱德貞也分享了她對創新藥的投資邏輯：
市場潛力巨大：全球人口老齡化趨勢加劇，人們對健康的關注度持續上升，對能夠更有效治療疾病、提高生活質量的創新藥需求不斷增長，為創新藥行業提供了廣闊的市場空間。
政策支持有力：各國政府普遍重視醫藥產業發展，出臺了一系列稅收優惠、研發補貼等政策，支持創新藥研發，為行業創造了良好的政策環境。
技術發展推動：醫藥研發等新技術不斷涌現并應用于創新藥領域，推動行業技術進步，提升研發效率和成功率，拓展了創新藥的研發方向和空間。
在談到技術對創新藥的推動作用時，朱德貞還特別關注到了AI給創新藥行業帶來的變化。她預測，AI的賦能將成為創新藥行業一股長期的推動力量。
她認為，快速發展的AI技術能持續為創新藥研發提供新方法和工具，比如蛋白結構預測、分子結構設計等。這或許會改變新藥的研發模式，將藥物發現將從“經驗科學”轉向“預測科學”。
同時，AI的應用將有助于提升創新藥的研發效率，縮短研發周期、降低成本、提高成功率。朱德貞也十分期待AI與醫療健康領域的跨學科融合能夠碰撞出新的火花，“有望誕生新的、革命性的技術平臺”。
受惠于AI，創新藥行業也可能發生一系列變化。朱德貞預測，精準醫療能夠快速進步。人類可以利用AI學習復雜的數據，開發數字生物標記，從而實現更個性化的治療方案。而在臨床實驗方面，AI可根據試驗限制條件起草新方案，優化患者招募和管理，提高臨床試驗數據質量。
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