開盤漲近三倍！國產“減肥神藥”赴港上市，德屹資本再獲一個IPO|觀瀾財經
2025年8月15日
德屹資本參投的
銀諾醫藥成功登陸港交所
證券簡稱：銀諾醫藥-B
股票代碼：2591.HK
發行價格：18.68港元/股
開盤價：72港元/股
開盤大漲285.44%
▲銀諾醫藥上市鳴鑼
銀諾醫藥成立于2014年12月5日，是一家專注于糖尿病和其他代謝性疾病創新療法的生物制藥公司。因為其核心產品也能用于治療超重和肥胖，因而也具有國產“減肥神藥”概念，獲得市場熱捧。
銀諾醫藥本次公開發售部分獲得約5364倍超額認購，超越了今年3月初掛牌的蜜雪集團，成為今年超購王第二名。認購額涉資約3700億港元。
值得一提的是，來自廈門的德屹資本在2021年參與了銀諾醫藥的A輪投資。據此計算，今年以來德屹資本已經累計獲得3個IPO。此前撥康視云B (2592.HK)、維立志博-B（9887.HK）已于7月先后在港股上市。
01.
銀諾醫藥原研亞洲首個長效GLP-1
銀諾醫藥的核心產品為依蘇帕格魯肽α，其開發基于自主研發的重組融合蛋白平臺。依蘇帕格魯肽α是一種人源長效GLP-1受體激動劑，能夠有效控制血糖水平，幫助控制體重，并對心血管系統、肝臟、腎臟和中樞神經系統有顯著的益處。
▲基于GLP-1的療法的綜合臨床獲益 圖源：銀諾醫藥招股書
銀諾醫藥是亞洲第一家及全球第三家商業化原研人源長效胰高血糖素樣肽-1 (GLP-1)受體激動劑的公司。目前，銀諾醫藥布局了多條藥物管線，并成功實現商業化。
招股書顯示，銀諾醫藥已在國內獲批將依蘇帕格魯肽α作為單藥治療及聯合二甲雙胍治療2型糖尿病(T2D)。兩種療法均已于2025年1月獲得批準，并在2月進入商業化階段（商品名：怡諾輕），在醫院、藥店及電商平臺等渠道銷售。截至2025年5月31日止五個月，在中國銷售依蘇帕格魯肽α取得入3814萬人民幣。
▲怡諾輕已在國內實現商業化 圖源：銀諾醫藥官網
銀諾醫藥也將其用于治療肥胖和超重。公司于今年3月在中國啟動了用于治療肥胖和超重的核心產品IIb/III期臨床試驗，計劃將于2026年第四季度完成該試驗。因而，銀諾醫藥也被市場貼上了國產“減肥神藥”概念。
此外，用于治療代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）的核心產品已獲得FDA和NMPA的IND批準，但尚未開始該適應癥的臨床試驗。
對比國際上其他類似的GLP-1受體激動劑藥物，依蘇帕格魯肽α具有起效快、療效強且持久、半衰期長及安全性良好的優點，具備替代進口藥物的潛力。目前，銀諾醫藥正積極推進依蘇帕格魯肽α的全球擴張。
02.
德屹資本2021年A輪參投
值得一提的是，來自廈門的德屹資本在2021年參與了對銀諾醫藥的A輪投資。德屹資本2016年創立于廈門，專注于現代服務業，優先投向醫療健康、信息服務、消費升級等領域。
德屹資本創始人朱德貞向【觀瀾財經】獨家披露了幕后的投資細節。
2021年上半年，德屹資本團隊經過行業研究開始對GLP-1賽道進行重點關注，并且從公開信息關注到銀諾醫藥，了解到依蘇帕格魯肽α是國內第一家進入三期臨床的國產長效人源GLP1受體激動劑。
2021年6月，團隊獲悉銀諾醫藥A輪融資開放。在評估項目匹配自身投資策略以及銀諾的臨床階段后，7月份立即尋找渠道拜訪銀諾醫藥，后續快速開展盡職調查，并在9月完成內部投資決策。
▲銀諾醫藥研發管線 圖源：銀諾醫藥招股書
朱德貞在采訪中表示，參投銀諾醫藥是基于其賽道潛力、核心產品競爭力、管線可擴展性以及技術平臺優勢。
- 賽道潛力巨大：銀諾醫藥專注代謝病生物藥研發，契合德屹資本布局醫療健康領域的策略。尤其 GLP-1受體激動劑賽道近年熱度高，伴隨全球糖尿病、肥胖人群增長，市場需求龐大，有顯著商業潛力。
▲銀諾醫藥全流程藥物研發和生產能力 圖源：銀諾醫藥官網
03.
德屹資本今年已獲3個IPO
今年7月1日，國家醫保局聯合國家衛生健康委發布了《支持創新藥高質量發展的若干措施》（以下簡稱《若干措施》），強調要為創新藥引入更多耐心資本。
在本次IPO之前，德屹資本已經陪伴了銀諾醫藥超過3年半，成為耐心資本的生動寫照。
憑借自身專業的投資和管理經驗、多年深厚的人脈和行業資源，德屹資本不僅是精準的項目獵手，更是“創業者的溫暖成長伙伴”。
▲德屹資本耐心陪伴創業者 圖源：德屹資本官網
朱德貞透露，為了幫助創新藥企業真正創造可持續的價值、避免成長過程中的問題，作為投資機構德屹資本會提供多方賦能：
提供運營管理支持：德屹資本投過多個IPO項目，能在上市節奏把握、資本市場規則等方面助力企業籌備IPO及上市后維持穩定運營。推動企業建立完善的股權激勵機制，穩定核心研發團隊，避免關鍵人才流失。
團隊建設與人才引入：協助企業引入具有國際化視野的團隊，特別是在研發、BD、融資、醫學事務等關鍵崗位。
助力企業融資：創新藥研發周期長，需要持續消耗資金，德屹利用在行業的人脈和資源，積極為公司提供融資資源，推進臨床實驗、擴充研發管線等。
市場也對耐心資本給予相應的回報。【觀察財經】注意到，算上此前在7月登陸港股的撥康視云B (2592.HK)、維立志博-B（9887.HK），今年以來德屹資本已經累計斬獲3個IPO。
而新的IPO項目已經在路上。德屹資本參投的勁方醫藥正在赴港股IPO進程中，目前已獲中國證監會備案。
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